3 причины, по которым я избегал акций Foot Locker (NYSE:FL)

Aug 30, 2023

Жанна Хапанович

За прошедшие годы я написал много слов, предупреждающих инвесторов о рисках, связанных с различными акциями. После недавнего разочарования в прибылях Foot Locker (NYSE:FL) акции в мгновение ока упали на невероятные -30%. Когда я могу, я стараюсь заранее предупредить инвесторов о конкретных акциях, чтобы инвесторы потенциально могли избежать такого рода бойни. Но правда в том, что в сутках не хватает времени, чтобы осветить каждую акцию публичной статьей. Вместо этого я время от времени пишу статьи, в которых рассказываю о принципах и методах, которые отдельные инвесторы могут использовать, чтобы самостоятельно идентифицировать некоторые из этих опасностей и применять их широко, далеко за пределами конкретной рассматриваемой акции. Примером такой статьи была статья, которую я написал 19.05.22 под названием «Почему упали целевые акции. И как просканировать свой портфель на наличие столь же опасных акций». В этой статье я выделил то, что я назвал риском бума/спада стимулирующих денег. Как я покажу в этой статье, Foot Locker определенно соответствовал этим критериям бума/спада, но были также два дополнительных фактора, которые заставили меня избегать Foot Locker. Я также поделюсь ими в статье, и, надеюсь, инвесторы смогут использовать их в качестве руководства для повышения качества своих портфелей.

Я много писал об этой динамике с начала 2022 года, и она довольно проста. Во время пандемии американский потребитель получил триллионы долларов в виде стимулирующих мер. Это вызвало бум во многих сферах экономики. Бум в 2020 и 2021 годах все больше смещался от товаров к услугам примерно в 2022 году. Эти потребительские расходы вызвали за это время огромный бум корпоративных доходов для многих компаний. Но с начала 2022 года выделение денег на стимулирование начало замедляться, и когда в следующем месяце начнут погашаться студенческие кредиты, стимулирование полностью изменится. Потребителям также потребовалось некоторое время, чтобы потратить дополнительные деньги, сэкономленные в результате предыдущего стимулирования, но со временем эта экономия уменьшается. После того, как эти деньги закончатся, потребители станут более экономными и чувствительными к ценам и не будут тратить столько денег на товары и услуги, а это вредит корпоративным доходам. По своей сути эту динамику очень просто понять.

Все, что инвесторам нужно было сделать, — это посмотреть на компании, у которых наблюдался огромный бум доходов в 2020, 2021 или 2022 годах, и выявить случаи, когда рост прибыли значительно превышал предпандемический тренд, и предположить, что в какой-то момент эти доходы упадут. вернуться к тренду, возможно, также принимая во внимание некоторую инфляцию, которая произошла на этом пути.

Мы очень ясно видим это на примере истории доходов Foot Locker.

БЫСТРЫЕ графики

Как я показываю на графике FAST выше, инвесторы должны были заподозрить, что рост прибыли Foot Locker на +177% в 2021 календарном году, вероятно, не будет устойчивым. Даже если мы сравним это с прибылью на акцию в 2019 году до пандемии, а не со дном пандемии, в 2021 календарном году прибыль выросла более чем на 50%. Таким образом, инвесторы действительно должны были знать, что рост прибыли на акцию в конечном итоге изменится, а этого, вероятно, не произойдет. хорошо для цены акций.

Я должен сказать, что как в случае Target (TGT), так и в случае с Foot Locker снижение прибыли на акцию было более глубоким, чем просто возвращение к тренду, поэтому глубину цикла снижения прибыли не всегда было легко предсказать, даже если общая опасность и негативные последствия направление движения было. Когда я опубликовал свою статью о Target, аналитики прогнозировали 14,39 доллара на акцию в прошлом году, и я отметил, что, если мы сохраним тенденцию, предшествовавшую пандемии, мы ожидаем, что Target заработает примерно половину этой суммы — 8,08 доллара на акцию. Прибыль на акцию Target составила $6,02 на акцию. В случае с Foot Locker прошлогодняя прибыль вернула прибыль на акцию довольно близко к историческому тренду на уровне $4,95 за акцию, поэтому дальнейшее углубление этой тенденции было не совсем предсказуемым, и потенциально это может быть ранним признаком рецессии в США. Но еще одно объяснение заключается в том, что этим ритейлерам пришлось платить за рабочую силу так, как им не нужно было до пандемии, чтобы иметь персонал, необходимый для борьбы с бумом. А когда бум сменился спадом, расходы на персонал и другие накладные расходы упали не так быстро, как продажи. Это вполне нормально для циклических предприятий, на которых я специализируюсь в своей инвестиционной группе, даже если пандемия и стимулы были необычными механизмами, вызвавшими это в данном случае.